La turbulencia financiera mundial junto con el aumento del costo del combustible ha afectado las ganancias en la industria de la aviación mundial. Pero las aerolíneas de bajo costo en la región están capitalizando una sólida demanda y tienen ambiciosos planes de expansión. Si bien las perspectivas pueden no ser muy brillantes ahora, los fundamentos de estas aerolíneas de bajo costo las convierten en buenas inversiones.

Si bien es posible que las acciones de las aerolíneas no califiquen como las más atractivas en esta parte del mundo o incluso a nivel mundial, las dos aerolíneas de Oriente Medio que cotizan en bolsa, Air Arabia y Jazeera Airways, han logrado mantener a los inversores por encima del suelo.

Air Arabia

Air Arabia, la primera aerolínea en cotizar en el Medio Oriente, fue pionera en el concepto de tarifas bajas en la región. Cuando cotizó en el mercado financiero de Dubai a Dh1 por acción en 2007, la OPI de Air Arabia fue considerada la más grande en la historia de los EAU en ese momento. Las acciones de Air Arabia cotizaban ayer un 1.86 por ciento más a 0.603 dirhams en el mercado de Dubai.

Al comentar sobre el atractivo de las acciones para los inversores, Mohammad Kamal, director de investigación de acciones de Arqaam Capital, dijo: "Las mejoras en los costos de combustible y un aumento general significativo en las tarifas promedio en toda la industria han sido positivos para la empresa".

Agregó que desde una perspectiva de mediano-largo plazo, las perspectivas de la empresa dependen del éxito de su estrategia de crecimiento. Esto, a su vez, depende del éxito de sus centros secundarios en Alejandría y Casablanca y, en menor grado, Jordania.

La aerolínea económica con sede en Sharjah opera actualmente desde los otros dos centros en Egipto y Marruecos, pero los planes para un centro en Jordania sucumbieron a la Primavera Árabe.

Con una flota de 30 aviones, Air Arabia ha ampliado con éxito su alcance en la región y más allá de los mercados de Europa y Rusia. Hoy vuela a 74 destinos desde sus tres centros.

La aerolínea declaró un beneficio neto de 274 millones de dirhams para todo el año 2011, una disminución del 11% con respecto a los 309.6 millones de dirhams de 2010. Sus accionistas aprobaron la distribución de un dividendo en efectivo del seis por ciento para 2011, superior al 4.5% propuesto anteriormente. pago por parte de la junta directiva de la empresa. Su beneficio neto del primer trimestre aumentó un 11 por ciento a 49.2 millones de dirhams en comparación con el período correspondiente del año pasado.

Comodín

Sin embargo, dado que los precios del combustible continúan siendo un comodín en 2012 con el petróleo crudo que alcanzó los $ 125 por barril en los últimos meses, se espera que Air Arabia tenga dificultades para mantener sus acciones a flote, según Samir Murad, vicepresidente de investigación. en NBK Capital.

“El desempeño de las acciones en 2012 será un desafío para Air Arabia, ya que se sentirá presionado por los precios más altos del combustible y la competencia cada vez mayor en los EAU”, dijo.

Añadió que queda por ver si Air Arabia podrá mejorar su rendimiento para cubrir el impacto de los altos precios del combustible.

La firma de servicios financieros Arqaam Capital fijó en su informe de marzo un precio objetivo de Air Arabia de 0.70 dirhams por acción, con la recomendación de "mantener". Afirmó que los costos del combustible podrían "deteriorar sustancialmente los márgenes" de la aerolínea económica. "Creemos que el mercado está valorando correctamente Air Arabia sobre la base de un bajo RoA [retorno de activos] y RoE [retorno de capital] en relación con sus pares, sobre una base de P / BV [precio a valor en libros]", indicó el informe.

La firma también pronosticó un CAGR (tasa de crecimiento anual compuesto) a 10 años del 3.7% en RPK (ingresos por pasajeros-kilómetros) para Air Arabia, muy por debajo del crecimiento de RPK para las rutas operadas (6.2%), y dijo que espera que el crecimiento de las tarifas se mueva. en línea con el sector en general, produciendo una tasa compuesta anual del 10 por ciento a 7.0 años en los ingresos.

“A pesar de que las expectativas de crecimiento regional de RPK siguen siendo altas, esperamos que Air Arabia ceda una parte cada vez mayor de sus pasajeros a los competidores”, dijo la firma.

La pérdida de participación de mercado del operador es inevitable, según el análisis de Arqaam Capital. Cuando se le preguntó sobre el alcance de Air Arabia para lograr una mayor participación de mercado en la región, Kamal de Arqaam Capital dijo que la competencia entrante limitará las ganancias de participación de mercado a largo plazo, ya que los nuevos participantes agresivos en el espacio de Mena LCC apuntan a capitalizar el hecho de que los pasajeros Es cada vez más improbable que los pasajeros que pasen por Dubai pasen por Sharjah basándose únicamente en el costo de la tarifa.

“Esperamos que surja una presión competitiva de los LCC (transportistas de bajo costo) bien establecidos que prestan servicios en el subcontinente indio, así como de los transportistas regionales”, dijo.

Agregó que la estrategia de expansión de Air Arabia parece depender del éxito de los centros secundarios establecidos en Mena. "Si tiene éxito, el modelo creará una huella regional que capitalice el tráfico de tránsito que une Europa, Mena y Asia", señaló Kamal.

Jazeera Airways

Jazeera Airways informó buenos resultados financieros para el cuarto trimestre de 2011 a pesar del hecho de que los ingresos netos principales mostraron una disminución del 23 por ciento con respecto a los niveles del cuarto trimestre de 2010.

La empresa que cotiza en la Bolsa de Valores de Kuwait anunció el mes pasado un beneficio neto récord de 10.6 millones de dinares kuwaitíes (139.9 millones de dirhams) para todo el año 2011, con un beneficio por acción de 0.048 fils, frente a una pérdida neta de 2.8 millones de dinares en el año anterior. año.

Con todo, la aerolínea de bajo costo tuvo un exitoso 2011. El ingreso neto récord del año fiscal 2011 llegó con un margen de EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) del año fiscal 2011 aún más impresionante del 31.2 por ciento.

El informe de marzo de NBK Capital sobre la aerolínea, que calificó como una cifra excepcionalmente alta en la industria de la aviación, declaró: “Desde la perspectiva de los resultados del año completo, 2011 es el primer año completo después del plan de recuperación de la compañía en 2010 y muestra un fuerte retorno a la rentabilidad.

“En 2009, Jazeera Airways estaba luchando con la rentabilidad. En 2010 trabajó en un plan de recuperación ”, dijo Murad, y agregó que si la empresa puede mantener esta rentabilidad, se reflejará positivamente en el precio de sus acciones.

Recomendación

Dado que el desempeño de Jazeera Airways estuvo cerca de las previsiones de la empresa de servicios financieros, declaró que no espera realizar cambios importantes en su valor razonable de 0.450 dinares por acción, con la recomendación sobre la acción como 'mantener'.

Cuando se le preguntó qué tan atractivas son las acciones desde la perspectiva de un inversor, Murad dijo a Gulf News: "Creo que la comunidad de inversores puede esperar un rendimiento rentable en el futuro".

2011 fue un año récord a pesar del continuo exceso de capacidad, el impacto de los disturbios políticos en los viajes dentro de la red de la aerolínea y el aumento de los costos de combustible.

Apoyando la declaración, agregó que Jazeera Airways tiene como objetivo mejorar los factores de carga y el rendimiento, y continuar operando en los 18 destinos que tiene en su red para mejorar la rentabilidad. "Eso es lo que los inversores deben tener en cuenta", dijo Murad. "Jazeera Airways se ha transformado durante el último año en una empresa con muy buen desempeño financiero".

Haciendo eco de pensamientos similares está Raghu Mandagolathur, vicepresidente senior de investigación en el Centro Financiero de Kuwait (o Markaz).

Él dice: “Bajo el programa de Plan Maestro Estratégico (STAMP) de tres años desarrollado por Jazeera en 2011, la aerolínea se concentra en mantener a la compañía como una entidad con fines de lucro. Según el plan, Jazeera Airways mantendrá sus 18 destinos mientras se enfoca en agregar frecuencias en rutas rentables y aumentar los factores de carga ".

La aerolínea ha suspendido sus planes de expansión para los próximos tres años.

Al comentar sobre el desempeño de las acciones de Jazeera Airways, Murad dijo que el precio de las acciones subió aproximadamente un 270 por ciento en 2011.

Mientras tanto, en lo que va de año, las acciones de Jazeera Airways se han mantenido relativamente estables, dice Murad. “Podría empezar a subir de nuevo si la empresa les demuestra a los inversores que puede mejorar sus resultados, es decir, mejorar la rentabilidad”, dijo.

Según el análisis de NBK Capital, 2012 verá a Jazeera Airways enfrentando varios desafíos en 2012, que van desde la situación en Siria hasta el aumento de los costos del combustible.

“En nuestra opinión, el desafío más difícil para Jazeera Airways sería superarse a sí mismo”, dijo Murad.

“La compañía tuvo un 2011 espectacular y creemos que un catalizador importante para la acción sería el crecimiento de los resultados financieros en 2012. La compañía ha esbozado una estrategia de crecimiento disciplinada que creemos es la más adecuada para Jazeera Airways”.

Observación de existencias: la eficiencia operativa es clave

Comparando las acciones de las dos únicas aerolíneas cotizadas en el Medio Oriente, Raghu Mandagolathur, vicepresidente senior de investigación en el Centro Financiero de Kuwait (o Markaz), dice que mientras Air Arabia es puramente una aerolínea de bajo costo (LLC), Jazeera Airways no es estrictamente una LCC, ya que ha optado por adoptar parte de la complejidad de las aerolíneas tradicionales (clase ejecutiva, venta a través de agencias de viajes, franquicia de equipaje generosa, etc.).

“Con algunas de las aerolíneas más grandes del mundo operando en la región, la diferenciación y la eficiencia operativa serán factores clave para que estas dos aerolíneas tengan éxito”, dijo, y agregó que “los altos precios del petróleo podrían jugar un juego de aguafiestas ya que estas compañías aéreas no tienen el poder de fijación de precios para traspasar el aumento total ”.

En cuanto al potencial ascendente de las dos aerolíneas, Jazeera Airways ha entregado mejores rendimientos que Air Arabia en los últimos años, según Mandagolathur. “Mientras que Jazeera Airways subió un 267 por ciento en 2011, Air Arabia perdió un 28 por ciento”, señaló. “Pero YTD (año hasta la fecha), Air Arabia (+23 por ciento) ha ganado más que Jazeera (+5 por ciento). Ambas empresas todavía están por debajo de sus máximos de 2008: Air Arabia ha bajado un 67% y Jazeera ha bajado un 11% ".

Mandagolathur dijo que ve pocas ventajas en los precios actuales, principalmente debido a los altos precios del petróleo y los disturbios políticos, "ninguno de los cuales parece estar retrocediendo en el corto plazo".

Jazeera Airways tiene más posibilidades de ganar cuota de mercado que Air Arabia, según Mandagolathur. Explicó: “Jazeera ya opera con una mayor participación de mercado en la mayoría de sus rutas operativas, lo que le otorga el poder de fijación de precios que tanto necesita. El enfoque más pequeño de Jazeera, la ausencia de grandes actores rentables con Kuwait como centro debería ser un buen augurio para la empresa. La finalización de la terminal de Jazeera Airways permitirá a la aerolínea ganar participación de mercado debido a una menor congestión y una mayor eficiencia ".

Mientras tanto, dado que no se esperan muchas adiciones de flota en los próximos tres años para Jazeera Airways, Mandagolathur dice que no espera que el avión agregue más rutas como Air Arabia de Sharjah. “La única razón que puede cambiar este curso de acción es la continua perturbación política en la región que reforzará la necesidad de diversificar las fuentes de ingresos”, dijo.

¿Merecen la pena los scripts de aviación?

Como dice un viejo refrán: “¿Cómo se hace una pequeña fortuna en la industria de las aerolíneas? Empiece con uno grande ".

Históricamente, las acciones de las aerolíneas han sido una mala inversión, ya que la industria pierde periódicamente todo el dinero que ha ganado y, en conjunto, está cerca del punto de equilibrio desde su fundación en 1920, dice el analista de aviación con sede en EE. UU. Ernest S. Arvai, presidente y director ejecutivo. del Grupo Arvai.

"Las acciones de aviación en la región del Golfo están dominadas por las compañías estatales, y con solo dos acciones listadas para compañías de bajo costo, el mercado no brinda una oportunidad de inversión tan amplia como otras regiones", dijo, y agregó que, no obstante, las oportunidades de rentabilidad existen inversiones, ya que las aerolíneas son cíclicas con la actividad económica y, por lo general, muestran patrones estacionales que los inversores inteligentes podrían aprovechar a través del comercio.

Haciéndose eco de las opiniones de Arvai, Samir Murad, de NBK Capital, dice: "Lamentablemente, aquí [en el Medio Oriente] la mayoría de las acciones de aviación son propiedad del gobierno".

Mientras tanto, el aumento de los costos del combustible seguirá siendo una carga para las aerolíneas, según Raghu Mandagolathur de Markaz, especialmente para los jugadores de bajo costo que figuran en la lista debido a su limitado poder de fijación de precios. “La expansión continua de la capacidad por parte de grandes actores como Emirates y Etihad Airways solo aumentará la presión competitiva de las entidades más pequeñas. A los precios actuales, las acciones no son baratas, considerando los vientos en contra externos y la incertidumbre ”, dijo.

Los inversores inteligentes deben pensar en los conceptos básicos del modelo y el mercado, dice Andrew Charlton, de Aviation Advocacy, con sede en Ginebra. “Las aerolíneas de gran éxito en la región tienen éxito en un modelo que ve al Golfo como un punto intermedio en lugar de un gran generador de tráfico local. Los transportistas de bajo costo, por otro lado, requieren alguna otra ventaja competitiva ”, dijo.