Las líneas de cruceros de alta gama se mantienen fuertes

Con la temporada de vacaciones ahora en un horizonte distante, ¿pueden las vacaciones anuales estar lejos de la mente de las personas? Hablamos con el analista sénior de la industria de viajes y ocio de Zacks, Sean P. Smith, para ver cómo van las cosas en el mercado de las líneas de cruceros en estos días.

¿Hubo grandes sorpresas de ganancias en el trimestre recién informado entre las empresas de su cobertura?

Royal Caribbean (RCL) informó resultados de ganancias del segundo trimestre que estuvieron en línea con nuestra estimación, mientras que Carnival Cruises (CCL), (CUK) registró resultados del segundo trimestre que superaron nuestras expectativas en aproximadamente un 15 %, o $0.07 por acción. Sin embargo, a pesar de estos resultados, redujimos nuestra estimación para todo el año para ambas compañías, bajando nuestra estimación de EPS de 2008 para Royal Caribbean en aproximadamente un 8% y nuestra estimación para Carnival en aproximadamente un 13%.

De cara al año fiscal 2009, dejamos sin cambios nuestra estimación para Royal Caribbean y redujimos nuestra estimación para Carnival en aproximadamente un 15%.

¿Qué problemas cree que tienen un impacto en la industria en general?

En este momento, el precio del combustible es, con mucho, el problema más crítico que enfrenta la industria de las líneas de cruceros. Como se podría imaginar para barcos de un tamaño tan enorme, el combustible es un insumo crítico y, dado que los precios han aumentado durante el último año, los márgenes operativos de las líneas de cruceros se han visto presionados.

El equipo administrativo de Carnival espera que el aumento de los precios del combustible le cueste a la compañía aproximadamente $0.92 en ganancias por acción durante el año fiscal 2008. Como referencia, nuestra estimación actual de ganancias para la compañía es de $2.69 por acción. Claramente, el precio más alto del combustible se está llevando una parte significativa de las ganancias generales de la compañía.

Royal Caribbean también se está viendo significativamente afectada por el aumento de los gastos de combustible. Sin embargo, a diferencia de Carnival, Royal Caribbean cubre una parte de sus necesidades de combustible, asegurando precios para gastos futuros. Esta cobertura ha brindado cierto nivel de protección, pero los mayores gastos generales de combustible son simplemente inevitables.

En su teleconferencia del segundo trimestre, la compañía estimó que un cambio de $10 por barril en el precio de mercado del petróleo crudo durante el resto del año generaría un cambio de $20 millones en el gasto total de combustible de la compañía, o aproximadamente $0.10 por acción. Dado que los precios del crudo han caído un poco desde mediados del verano, esperamos que se haya aliviado parte de la presión de los gastos, pero en comparación con el año pasado, los precios de hoy siguen siendo significativamente más altos.

¿De qué manera la desaceleración de la economía estadounidense ha tenido un impacto directo en las empresas que sigue?

Las líneas de cruceros han sido afortunadas hasta este punto en que la demanda de primera línea se ha mantenido relativamente fuerte. Las tendencias de reserva se han mantenido favorables y las tasas de ocupación siguen siendo sólidas. Ciertamente, a medida que la recesión continúa afectando el gasto de los consumidores, las líneas de cruceros pueden comenzar a ver cómo se debilitan las tasas de ocupación y el poder de fijación de precios. Sin embargo, hasta ahora, parece que muchos consumidores preferirían reducir otros gastos diarios en lugar de renunciar a unas vacaciones anuales. Además, el valor percibido que ofrecen las líneas de cruceros sigue siendo alto, en relación con otros posibles viajes de vacaciones.

¿Qué calificaciones tiene actualmente en las principales líneas de cruceros?

Actualmente tenemos una calificación de Compra en las acciones de Royal Caribbean, basada principalmente en la valoración. Las acciones cotizan con un descuento significativo en comparación con Carnival, y proyectamos un crecimiento sólido en el futuro. Además, la compañía presentará el que será el crucero más grande del mundo a fines del próximo año, y anticipamos que esta incorporación a la flota le dará a la compañía una importante ventaja competitiva en el mercado del Caribe.

Calificamos las acciones de Carnival a Hold en este momento. Aunque la empresa es la más grande de la industria, creemos que el precio de las acciones refleja con precisión el estado actual de las operaciones de la empresa. Carnival informará los resultados del tercer trimestre a finales de este mes y actualizaremos nuestra perspectiva en ese momento.

¿Cómo aconsejaría a los inversores que buscan aumentar la exposición a esta industria en el corto plazo?

Durante la mayor parte del año, las acciones han cotizado en la misma dirección general que el precio del petróleo crudo, dada la importancia de ese dato en el desempeño financiero general de las empresas. Esperamos que esta tendencia continúe un poco, aunque las medidas adoptadas por las empresas para mejorar la eficiencia del combustible han ayudado hasta cierto punto. A corto plazo, recomendaríamos a los inversores que estén atentos al panorama de la demanda.

Si las empresas pueden mantener sólida su generación de ingresos durante la recesión, deberían estar preparadas para beneficiarse de un mayor poder de fijación de precios una vez que mejore la economía. Sin embargo, si la demanda comienza a debilitarse, el impacto de los mayores gastos de combustible se exacerbará y esperaríamos que las estimaciones de ganancias bajen.

Sean P. Smith es un analista senior de Zacks que cubre la industria de viajes y ocio para Zacks Equity Research.