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Europa en la encrucijada

Eurozona
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Escrito por editor

La inauguración de la unión monetaria europea hace más de una década estuvo precedida por un largo debate sobre la necesidad de probidad fiscal y convergencia económica dentro de la zona euro.

La inauguración de la unión monetaria europea hace más de una década estuvo precedida por una larga discusión sobre la necesidad de probidad fiscal y convergencia económica dentro de la eurozona. Los “criterios de convergencia” del Tratado de Maastricht (artículo 125,1) fueron el resultado de este prolongado debate.

Los criterios decididos se pueden resumir de la siguiente manera:
1) La tasa de inflación no superará en más de 1.5 puntos porcentuales la media de los tres estados miembros de la UE con mejores resultados.
2) La relación entre el déficit presupuestario anual del gobierno y el PIB no debe exceder el 3%.
3) La relación entre la deuda pública total y el PIB no debe superar el 60%.
4) La tasa de interés nominal a largo plazo en el estado miembro en cuestión no debe ser más de 2 puntos porcentuales más alta que la de los tres estados miembros con la inflación más baja.

La negligencia culpable de las autoridades pertinentes de la UE permitió a Grecia pasar por alto los criterios de Maastricht con impunidad durante demasiado tiempo. Si se hubiera presentado una demanda contra Grecia en el Tribunal Europeo hace al menos seis años, la deuda pública griega podría haberse reducido a proporciones manejables a estas alturas. Desafortunadamente, esto ya no es factible. Siempre que alcance el grado requerido de desempeño económico sostenible, Grecia puede reincorporarse a la zona euro. No permitir que Grecia vuelva a una moneda nacional en el ínterin supondrá cargas intolerables para los contribuyentes europeos y una dependencia de los mercados financieros que socavará gravemente la futura estabilidad del euro.

La situación específica de todos y cada uno de los miembros de la zona euro que se enfrentan a una posible insolvencia debe considerarse por sus propios méritos. La opción voluntaria de abandonar la zona euro sería el camino más viable para cualquier estado miembro que se enfrente a una posible insolvencia. En cualquier caso, esto supondría muchos menos problemas para estabilizar la paridad exterior del euro.

Los costes de cancelar la deuda griega (en particular, un "recorte" del 70% sobre el valor de los bonos estatales griegos) serán sin duda asumidos en gran medida por los contribuyentes de la UE. Sin embargo, el costo final sería sustancialmente menor que el de intentar continuar con el enfoque actual.

Se debería permitir a Grecia retirarse de la zona euro y restablecer su propia moneda nacional. Esta retirada debe ir acompañada de medidas complementarias, incluida la provisión de una financiación comunitaria muy importante para la urgente y amplia reestructuración económica, así como el personal y el asesoramiento necesarios para las reformas administrativas de importancia crucial en Grecia. La deuda residual que queda después de la retirada de la zona euro y la sustracción de un recorte del 70% sobre la deuda estatal griega existente junto con la reintroducción del Dracma estaría garantizada por la UE. Tanto el capital como los intereses deben estar totalmente respaldados por activos estatales griegos. Grecia estaría obligada a pagar un tipo de interés fijo del 4% durante 20 años.

El Banco Central Europeo ha observado recientemente que, con mucho, el mayor peligro actual para el euro es la amenaza de la inflación. Este es un peligro que se ha visto agravado enormemente por la indecisión financiera del Consejo Europeo en el transcurso de los últimos seis meses. Por razones muy sólidas, en el futuro la UE debería adherirse sistemáticamente a la cláusula de "no rescate" consagrada en el Tratado de Maastricht (en vigor desde el 1 de febrero de 1993) y reafirmada en el Tratado de Lisboa (en vigor desde el 1 de diciembre de 2009). ).

David John Williams, B.Sc., puede ser contactado a través de la dirección de correo electrónico: [correo electrónico protegido]